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李奇绥芬河怎么过关霖:疫情对金融市场影响几何

李奇绥芬河怎么过关霖:疫情对金融市场影响几何3Jv216网站目录

  相对宽松的货币环境有望延续,至少将持续至二季度。3Jv216网站目录

  新冠肺炎疫情大范围蔓延,至今已有一个多月,对宏观经济、微观主体和各行各业,都产生了很大冲击。从最新数据看,新冠肺炎在国外扩散的同时,在国内已经得到了很好控制,各类防疫措施取得积极成效。3Jv216网站目录

  但金融市场对疫情拐点的预期走得更前,A股早已修复春节后第一个交易日的缺口,创业板还创下近期新高。债券市场对疫情好转的预期也已做充分定价,新增人数持续减少、临床用药试验取得进展等利好信息已经很难让收益率发生波动。3Jv216网站目录

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  复工的博弈3Jv216网站目录

  近期市场关注的焦点,从疫情本身转移到复工上来。我们认为,考虑到防范疫情扩散、医疗物资短缺和产业链协同的复杂性,对复工趋势应谨慎乐观。3Jv216网站目录

  第一,复工的博弈。新冠肺炎潜伏期长、传染性强,相比于SARS更难防范,影响范围更广,对经济的冲击更大。对地方政府而言,如何复工是个博弈问题。一方面,地方政府担心复工后疫情再次扩散的风险,媒体报道已有10多起复工感染的案例。另一方面,近年各类主体的杠杆率都明显上升,抵御风险的能力下降,不复工又有经济增长下行、信用违约上升的风险。3Jv216网站目录

  对地方政府来说,要做到风险最小化,实现增长与风险的平衡,要么不复工,要么复工+强监管(多层行政审批)。绥芬河怎么过关3Jv216网站目录

  第二,基本医疗物资短缺。防范复工后的交叉感染风险,基本医疗物资需得到有效保障,但目前这些仍处于紧缺状态。以口罩为例,目前全国非农就业人口5.7亿,按照防疫要求,保守估计口罩的日均需求也在2亿个以上。但据2月21日总理视察某口罩生产企业后的官方报道,当天国内的口罩产能是4300万只/天。由于生产设备短缺+口罩生产车间洁净要求高+原料、物流、人工短缺+收购非市场化+需求的不确定性,国内口罩产能难以快速上升。而在新冠肺炎海外加速扩散的情况下,口罩进口量也有限。3Jv216网站目录

  第三,复工存在协同问题。不同地区、不同行业的复工节奏不一样,疫情严重地区、劳动密集型行业生产受冲击较大,会通过产业链上下游影响到其它地区和其它行业的生产。此外,由于采取了严厉的隔离措施,交通、物流受阻,原材料价格上涨、运输时间拉长,也增加了复工难度。3Jv216网站目录

  对企业来说,还面临着是否复工的抉择。不复工需要支付租金和工资,但一旦复工后发生交叉感染,企业损失更大。部分企业可能选择通过降低工资、与业主协商降低租金等方式,渡过难关。3Jv216网站目录

  第四,复工复产需要以人员返程为基础。2019年春节节前15天客运量11.21亿,节后25天18.60亿,今年春节前15天客运量为11.43亿人,春节后25天客运量3.33亿,同比下降82.1%。3Jv216网站目录

  返程缓慢,一方面是因隔离措施依然很严格,另一方面则是返程后需要隔离,而且由于复工存在协同问题,即使返程了也可能难以正常工作,因此会有人选择延期返程。3Jv216网站目录

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  防疫经济两手抓3Jv216网站目录

  新冠疫情在冲击生产的同时,在需求端也有很大冲击。总的来说,服务相比于消费受影响更大,线下消费相比于线上消费受影响更大。3Jv216网站目录

  消费和服务方面,餐饮业、酒店业、旅游业和影视业受影响更加明显。以餐饮业为例,中国餐饮业预计全年收入在4.5万亿左右,全年净利润在3000亿左右。餐饮业每年的刚性成本支出(房租、人工、原材料等)大约1.35万亿,分摊到每个季度大约3400亿左右。在疫情一季度能够得到有效控制、疫情结束后餐饮消费能够恢复正常的乐观情形下,仅一季度的刚性支出就能把全年的净利润都亏损掉。3Jv216网站目录

  固定资产投资方面,由于原材料运输受阻和价格上涨,以及工人返程慢,固定资产投资骤降。根据铁甲网的统计,全国挖掘机、装载机、压路机、混凝土搅拌运输车等设备的开工率目前只有15%左右,而去年农历同期在50%左右。下游需求大幅下降,导致上游的钢材库存累积。3Jv216网站目录

  出口方面,疫情同样有负面拖累。一是新冠肺炎列入“国际关注的突发公共卫生事件”对中国出口的直接影响较小,更多是间接的。中国经济体量在全球的占比,从2003年的3.61%上升到2018年的15.84%。作为全球最重要的增长引擎,疫情冲击内需的同时,也会通过进口渠道影响到中国主要贸易伙伴增长,进一步又会对中国的出口形成负反馈。二是疫情正在海外扩散,亚洲尤为明显,这可能会拖累全球经济增长,从而恶化中国的外需环境。

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