第一部分 考試說明

　　一、考試目的

　　通過考察學生對于貨幣銀行學、投資學、國際金融、保險學、金融工程等基本知識的掌握，使考生能夠從宏觀和金融業務等角度初步分析當前復雜多變的金融現象，從而具備基本的宏觀視野，并能夠勝任在金融企業工作。我們的主要目的是，運用金融基本原理解釋日常生活中的金融現象，從而深刻認識其金融規律，為金融投資和經濟建設服務。

　　二、考試范圍

　　本考試大綱綜合了國內外金融學科的主要內容，注重實用性，兼顧先進性。考試內容分布于參考書目當中。考試范圍從知識角度包括了貨幣基礎知識、信用與融資、利息與利率、金融機構體系、商業銀行及經營管理、中央銀行及其貨幣政策、金融市場、通貨膨脹與通貨緊縮、金融風險與監管、金融發展理論、金融創新理論、國際金融、投資學、公司金融、資產定價、保險學等內容。

　　我們既強調金融基本概念與基本原理，也強調理論聯系實際。同時，宏觀與微觀金融供求主體的分化也是近年來金融學科變革的明顯現象。最后，新穎性與實用性兼顧也對我們的考試范圍的劃定有重要影響。

　　三、考試基本要求

　　1、具有基本的金融知識架構，能夠進行常見的金融問題的綜合分析，如保險、股票、人民幣匯率等問題。

　　2、能夠理論與實踐相結合，分析某些較為復雜的經濟金融現象，如利率市場化、匯率市場化、人民幣國際化等問題。

　　3、了解重要金融原理的來龍去脈，領會其本質。

　　四、考試形式與試卷結構

　　（一）答卷方式：閉卷，筆試

　　（二）答題時間：180分鐘

　　（三）滿分：150分

　　（四）各部分內容考查比例：

　　需要掌握的部分往往是專業基礎概念與理論，占比60%；需要熟悉的部分難度有所增加，占比20%-30%；需要了解的拔高部分，占比10%-20%。這樣的比重，既有一定彈性，又突出了學科基礎，能夠較好地考核考生的專業素養。

　　需要掌握的部分：60%

　　需要熟悉的部分：20%-30%

　　需要了解的部分：10%-20%

　　（五）題型

　　考試題型包括名詞解釋、簡答題、論述題、計算題。考生在回答名詞解釋、簡答題和論述題時應注重突出核心重點、要點，言簡意賅，注意語言的條理性和邏輯性。回答計算題時，應注重過程、步驟，并突出相關核心公式在解題過程中的作用。

　　五、參考書目

　　1、《投資學（原書第9版）》，滋維.博迪(Zvi Bodie)等著，機械工業出版社

　　2、《公司理財（原書第9版）》，斯蒂芬A.羅斯（Stephen A. Ross）等著，機械工業出版社

　　3、《金融學（第五版）》，黃達等著，中國人民大學出版社

　　4、《貨幣金融學（第9版）》，弗雷德里克.S.米什金(Frderic S.Mishkin)著，中國人民大學出版社

　　第二部分 考試內容

　　隨著我國金融業的改革和開放，金融學科也在發生深刻的變化。本考試內容在繼承傳統的貨幣銀行學框架的基礎上，吸納了西方微觀金融方面的內容，使之既符合我國實際，又使考生對金融學科的概貌有一個科學的系統的把握，以跟上時代的步伐。

　　需要掌握的內容主要包括金融學科最基本的和最重要的概念；需要熟悉的內容主要包括內涵不斷演化的概念或者重要理論，或者彼此相關的概念簇，難度通常比前者大。需要了解的內容包括固定收益證券、公司金融學、資產定價、投資組合等理論最核心的概念，以及當前金融熱點問題。

　　考試內容涉及三大模塊，即：投資學模塊、公司金融模塊和貨幣金融學模塊。

　　一、 投資學模塊

　　（一）投資學基礎知識

　　掌握金融市場的分類、全球主要金融市場、金融市場與金融機構的區別；公司發行證券的流程；共同基金與對沖基金的定義和區別。

　　了解金融市場與經濟、投資過程、金融危機、中美證券市場基本情況等。

　　（二）資產組合理論與實踐

　　掌握風險與風險厭惡、無風險資產、資本市場線、馬科維茨資產組合理論、風險溢價、最優風險資產組合等概念。

　　了解單因素證券市場、單指數模型等概念。

　　（三）資本市場均衡

　　掌握資本資產定價模型、套利定價理論與風險收益多因素模型、有效市場假說、隨機游走等概念。

　　了解行為金融與技術分析、證券收益的實證依據。

　　（四）證券分析

　　掌握比較估值、內在價值與市場價值、股利貼現模型、市盈率、自由現金估值方法，并會計算。

　　了解宏觀經濟分析與行業分析的原理、步驟、區別和聯系。

　　二、公司金融模塊

　　（五）價值

　　掌握公司理財的基本概念、現金流的重要性、財務管理的目標、代理問題與公司的控制，熟練掌握財務報表比率分析、杜邦恒等式。

　　了解企業組織的基本概念以及相關法律法規、會計報表分析、現金流量管理、財務模型、外部融資與增長。

　　（六）估值與資本預算

　　掌握單期投資、多期投資的概念，掌握評價公司的價值、凈現值和投資評價的其他方法，并能比較，掌握增量現金流量的概念，熟練掌握債券的估值、股票的估值的方法和相關計算，熟練掌握復利的計算。

　　了解蒙特卡羅模擬的基本思想，決策樹的概念和原理以及股利折現模型中的參數估計問題，了解中美股票市場情況。

　　（七） 風險

　　掌握風險與收益的度量、均值方差模型、資本資產定價模型、套利定價模型、風險與資本成本以及資本預算。

　　了解持有期收益率、股票的平均收益與無風險收益等概念。

　　（八）資本結構與股利政策

　　掌握有效市場的描述與類型、有效市場對公司理財的意義、資本結構的基本概念、資本結構與債務運用的制約因素、杠桿企業的估值與資本預算。

　　了解有效市場的實證研究證據、長期融資、股利政策和其他支付政策。

　　三、貨幣金融學模塊

　　（九）貨幣與金融體系

　　掌握：貨幣的含義、貨幣的功能、貨幣的計量、金融市場的功能、金融市場的結構、金融市場工具、金融中介機構的功能與類型

　　了解：貨幣的層次、金融體系的監管

　　（十）利率與金融市場

　　掌握：利率與利率風險、實際利率與名義利率的區別、債券市場的供給與需求分析、流動性偏好理論、利率的決定因素、利率的風險結構、利率的期限結構與收益率曲線

　　了解：到期收益率與貼現收益率、費雪效應

　　（十一）金融機構

　　掌握：我國的金融機構體系、金融機構的信息不對稱問題、逆向選擇和道德風險如何影響金融機構、商業銀行的基本業務、銀行管理的基本原則、商業銀行的存款創造、信用風險管理、金融監管的內容

　　了解：金融危機的影響因素與表現、金融創新與“影子銀行體系”的發展、表外業務、缺口與久期分析、巴塞爾協議

　　（十二）中央銀行與貨幣政策

　　掌握：中央銀行的職能、貨幣政策目標、貨幣政策工具、貨幣供給的過程與決定因素、弗里德曼理論與凱恩斯理論的比較、財政政策與貨幣政策的有效性比較、貨幣政策的傳導機制、對貨幣政策的啟示

　　了解：名義錨與時間不一致問題、中央銀行的結構和獨立性問題、泰勒規則、真實經濟周期理論、相機抉擇政策與適應性政策

　　（十三）國際金融體系與外匯市場

　　掌握：外匯與匯率、國際收支平衡表分析、購買力平價理論、匯率變動分析、國際金融體系的匯率制度

　　了解：國際政策協調、匯率的影響因素、外匯市場與外匯市場干預、資本管制

　　第三部分 題型示例

　　學習時注重提高自己的專業能力，考試時展示自己的良好專業素養。

　　一、名詞解釋

　　法定存款準備金

　　法定存款準備金是指法律規定商業銀行必須將其吸收的存款按照一定比率存入中央銀行的存款。實行法定存款準備金的目的是確保商業銀行在遇到突然大量提取銀行存款時，能有相當充足的清償能力。自20世紀30年代以后，法定存款準備金制度成為國家調節經濟的重要手段，是中央銀行對商業銀行的信貸規模進行控制的一種制度。

　　二、簡答題

　　簡述普通股籌資的優缺點？

　　參考答案：優點：（1）普通股沒有到期日，所籌股沒有到期日，所籌資本具有永久性，不需歸還；（2）公司沒有支付普通股股利的法定義務；（3）增強公司的信譽，提高公司的舉債籌資能力；（4）保持公司經營的靈活性；（5）發行容易。

　　缺點：（1）籌資的資本成本較高；（2）易使原有股東在公司的控制權得到稀釋；（3）對公司股價可能會產生不利影響。

　　三、論述題

　　信用途徑觀點下的貨幣政策傳導機制有哪些？并闡述其中哪個傳導機制可說明名義利率對于投資支出和總產出而言十分重要？為什么？

　　參考答案：

　　1. 銀行存款途徑。銀行在金融體系中扮演著一個特殊的角色，是因銀行具有解決信用市場信息不對稱問題的作用。貨幣政策可通過對銀行貸放資金的行為產生影響來發揮作用。擴張性的貨幣政策會增加銀行的準備金和存款，從而增加銀行可供借貸的資金。因為許多借款人的行為都依賴于銀行貸款，因此貸款的增加必然會導致更多數量的投資支出（或者消費支出）。銀行貸款途徑表示為：M↑→BD↑→BL↑→I↑→Y↑。其中，BD代表銀行存款，BL代表銀行貸款。

　　2. 資產負債表途徑。和銀行貸款途徑一樣，資產負債表途徑也是由于信用市場的信息不對稱造成的。貨幣政策通過多種渠道影響企業的資產負債表。擴張的貨幣政策會導致股票價格的升高，進而提高企業凈值，而企業凈值的升高會減少逆向選擇和道德風險問題，又會刺激投資支出和總需求的增加。資產負債表途徑為：M↑→P_s↑→as↓、mh↓→L↑→I↑→Y↑。其中，as代表逆向選擇，mh代表道德風險，L代表貸款。

　　3. 現金流途徑。所謂現金流是指現金收入與支出的差額。擴張性的貨幣政策會降低名義利率水平，現金流會因此增加，使得企業的資產負債表得到改善。企業資產負債表狀況的改善會減少逆向選擇和道德風險，從而導致貸款總量的增加，刺激經濟活動。現金流途徑為：M↑→i↓→CF↑→as↓、mh↓→L↑→I↑→Y↑。其中，CF代表企業現金流。

　　4. 預料之外的價格水平途徑。在工業化國家中，債務總是以固定的名義利率計息的，而出乎意料的價格水平變化會降低企業的實際負債，但是不降低企業的資產價值，于是貨幣擴張引起物價水平意料之外的上升增加企業的實際凈值，緩解了逆向選擇和道德風險問題，這又會導致投資支出的增加和總產出水平的提高：M↑→UP↑→as↓、mh↓→L↑→I↑→Y↑。其中，UP代表價格水平出乎預期的變動。

　　5. 對家庭流動性的作用。這種觀點認為，資產負債表途徑發揮作用是通過消費者的支出意愿，而非貸款人的放款意愿。當消費者擁有的金融資產規模大于債務規模時，其遭遇財務困境的可能性就很小，進而更樂于購買耐用品和住宅。當股票價格升高時，金融資產價值隨之增加，改善了消費者的資產負債表狀況，并且出現財務困境的可能性較小，耐用品的支出會隨之進一步增加。此途徑可表示為：M↑→P_s↑→FS↑→LFD↓→CDH↑→Y↑。其中，FS代表金融資產，LFD是發生經濟困難的可能性，CDH代表耐用品和住宅的消費支出。

　　其中，現金流途徑可以說明名義利率對投資支出而言非常重要，隨著名義利率的下降，企業的資產負債表會有所改善，貸款人更易判斷企業和家庭是否能夠償還其債務，因此，逆向選擇和道德風險問題得以緩解，貸款規模上升。

　　四、計算題

　　某投資者欲2016年購買股票，現有A、B兩公司的股票進行選擇。從A、B公司2015年12月31日的有關會計報表及補充資料中獲知，2015年A公司稅后凈利率為800萬元，發放的每股股利為5元，市盈率為5，A公司發行在外的股數為100萬股，每股面值10元；B公司2015年稅后凈利率為300萬元，發放的每股股利為2元，市盈率為5，B公司發行在外的股數為100萬股，每股面值10元。預計A公司未來5年內股利為零增長，在此以后公司轉為常數增長，增長率為6%。而我們預計B公司股利將持續增長，年增長率為4%。假設當前無風險利率為8%，平均風險股票的必要回報率（required return rate）為12%，A公司股票的貝塔系數為2，而B公司的貝塔系數為1.5，則：

　　（1） 分別計算兩公司的股票價格，并判斷兩公司的股票是否值得購買。

　　（2） 如果投資者購買兩種股票各100股，求該投資組合的預期收益率和該投資組合的貝塔系數。

　　參考答案:

　　（1）該題需利用資本資產定價模型

　　16%, 14%

　　利用固定成長股票及非固定成長股票模型公式分別計算出A和B的股票價值：，

　　然后計算出A公司和B公司的目前市場價，目前市場價=該公司市盈率*每股盈余，計算發現A股的每股市價為40元，而B股的每股市價為15元。因為兩公司的股票價值都高于其市價，故應購買。

　　（2）預期收益率為15.45%，而投資組合的beta系數為1.86。